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國際貿(mào)易  
私募:應(yīng)澄清的三個概念性問題
出處:法律顧問網(wǎng)·涉外m.jeanmcdaniel.com     時間:2009/2/8 20:08:00

當下,隨著媒體對私募基金,包括私募股權(quán)投資基金、私募證券投資基金的大量報道,更多的中小企業(yè)開始關(guān)注私募的相關(guān)問題。從筆者了解的情況看,許多人(包括部分媒體的記者)對私募的一些基本概念性問題存在模糊認識,在一定程度上誤解了私募的問題,這反倒不利于私募在我國的發(fā)展,有必要及時澄清。
 
一、私募的法律地位不明確?
 
我們以前講“私募的法律地位不明確”(并且這個用語也常出現(xiàn)在多種媒體上),而事實上這里的“私募”僅是指“私募證券投資基金”。私募包括兩類,一是私募股權(quán)投資(PE),一是私募證券投資,前者是指以非公開募集的方式投資于企業(yè)股權(quán),它與股票的“公開發(fā)行”(如IPO)相對;后者是指將非公開募集的資金投資于證券二級市場,私募證券投資基金與向廣大投資者公開發(fā)行的“公募基金”(如開放式基金)相對。在我國新的《合伙企業(yè)法》于今年6月1日實施前,“私募證券投資基金”由于它并不存在一個合法的實體,其法律地位是不明確的,但對于私募證券投資(PE)這樣一種以非公開方式投資于企業(yè)股權(quán)的投資方式則是完全合法的。央行副行長吳曉靈也曾明確表示,私募股權(quán)投資于未上市的股權(quán),用現(xiàn)有的民事和公司、證券法律框架,完全可以約束其法律關(guān)系,因而其法律地位是明確無疑的。客觀上來講,“私募股權(quán)投資”的“私”字,的確給人一種非法或游走在法律邊緣的感覺,但事實上,私募股權(quán)投融資只是表明其是在公開市場之外進行的募集資金行為,但并不是非法或法律位不明確,它是完全合法并受到監(jiān)管部門認可和支持的。前些年關(guān)于私募基金坐莊炒作的新聞報道,使人們對私募基金有了一個最初的認識,但卻并不明白這里的“私募基金”僅是指“私募證券投資基金”而非“私募股權(quán)投資基金”,關(guān)于這二者的區(qū)別我們一定要在私募股權(quán)投資迎來新的發(fā)展機遇之初就應(yīng)十分明確。
 
二、私募都不需要審批?
 
許多資料講“私募無需審批”,并將其作為一個重要優(yōu)點加以介紹,事實上并不是所有的私募都不需要審批。至少在以下兩種情況下會涉及審批,一是涉及外資戰(zhàn)略投資或并購時,需要商務(wù)部和(或)證監(jiān)會審批;二是涉及某些特殊行業(yè)時,需要行業(yè)監(jiān)管部門審批,如入股保險公司、證券公司,盡管是私募股權(quán)投資,也需要事先分別獲得保監(jiān)會、證監(jiān)會的批準。在上述這兩種情況下,它必會涉及審批事項。宣傳私募不需要審批而給人誤解,最后反倒不利于私募事業(yè)的發(fā)展。
 
三、私募基金都不謀求控制權(quán)?
 
嚴格來講,應(yīng)當是“大部分情況下私募股權(quán)投資基金不會謀求控制權(quán)”,而不是“私募基金都不會謀求控制權(quán)”,因為大多數(shù)情況下私募股權(quán)投資是作為財務(wù)投資者的立場投資于企業(yè)的,其目的是在較短時期內(nèi)使企業(yè)價值獲得較大提升(如公開上市),然后在伺機退出的過程中實現(xiàn)較大投資收益,它希望依靠現(xiàn)有管理層的力量將企業(yè)做大做強而不是取而代之,但在個別情況下如其并不能達到預(yù)期目的,并不排除采取進一步措施掌握控制權(quán)。雖然這種情況較少,但一旦發(fā)生對企業(yè)影響是很大的,作為企業(yè)就要在接受投資之初考慮到這種風險并采取措施規(guī)避,而不是自始至終都是一種錯誤認識。(


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