《收費(fèi)公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓辦法》對(duì)行業(yè)中性偏利好
上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)

申銀萬國(guó)9月4日發(fā)布投資報(bào)告，針對(duì)近日公布的《收費(fèi)公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓辦法》認(rèn)為，新辦法對(duì)行業(yè)中性偏利好。

《收費(fèi)公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓辦法》近日公布。該辦法將于2008 年10 月1 日起施行，主要是為了規(guī)范收費(fèi)公路（包括政府還貸公路和經(jīng)營(yíng)性公路）權(quán)益的轉(zhuǎn)讓行為。

對(duì)此，申銀萬國(guó)表示，政府還貸公路權(quán)益的轉(zhuǎn)讓重新開閘。新的轉(zhuǎn)讓辦法使得政府還貸公路的收費(fèi)權(quán)益

得以重新可以轉(zhuǎn)讓，政府還貸公路也因此可以轉(zhuǎn)為經(jīng)營(yíng)性公路，為各公路經(jīng)營(yíng)企業(yè)未來進(jìn)行外延式收購(gòu)提供了更多的可能性。

申銀萬國(guó)認(rèn)為，部分條款利好于公路上市公司收購(gòu)。（1）政府還貸公路轉(zhuǎn)讓時(shí)可延長(zhǎng)5年收費(fèi)期限，收購(gòu)時(shí)有獲得較高回報(bào)的基礎(chǔ)，也將成為地方政府通過轉(zhuǎn)讓政府還貸公路的動(dòng)力；（2）政府還貸公路轉(zhuǎn)讓時(shí)采取公開招標(biāo)的方式，使各上市公司在跨省收購(gòu)非大股東路產(chǎn)時(shí)可能避開黑箱操作、不公平競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)象；（3）收費(fèi)時(shí)間已超過批準(zhǔn)收費(fèi)期限2/3 的不得轉(zhuǎn)讓，可能會(huì)促使地方政府加快對(duì)一些快要超過2/3 收費(fèi)期限的路段的轉(zhuǎn)讓進(jìn)度。

另外，部分條款可能會(huì)成為公路行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。（1）政府還貸公路轉(zhuǎn)讓時(shí)采取公開招標(biāo)的方式，在對(duì)各上市公司開放外省路產(chǎn)收購(gòu)的同時(shí)也為其收購(gòu)大股東還貸公路資產(chǎn)引入了競(jìng)爭(zhēng)者，收購(gòu)價(jià)格可能出現(xiàn)上升趨勢(shì)；（2）政府隨時(shí)可以公眾利益為由回購(gòu)路權(quán)，增加了未來公路經(jīng)營(yíng)企業(yè)的政策風(fēng)險(xiǎn)，不過申銀萬國(guó)判斷除了轉(zhuǎn)讓過程出現(xiàn)問題的路產(chǎn)或如機(jī)場(chǎng)高速等市政道路之外，一般收費(fèi)公路權(quán)益被政府收回的概率并不大。

綜上，申銀萬國(guó)認(rèn)為，新辦法對(duì)行業(yè)中性偏利好。雖然公路權(quán)益是否轉(zhuǎn)讓給上市公司最終還是取決于地方政府的意愿，行業(yè)內(nèi)不太可能因此出現(xiàn)一波新的并購(gòu)浪潮；但是一些路權(quán)確實(shí)可能因此加快轉(zhuǎn)讓進(jìn)度。申銀萬國(guó)預(yù)計(jì)可能從此辦法中受益的是山東高速（600350.SH）、贛粵高速（600269.SH）和皖通高速（600012.SH）。