融資盡職調(diào)查的十大要訣
“盡職調(diào)查”要訣
對(duì)目標(biāo)企業(yè)的10個(gè)方面及55個(gè)子項(xiàng)去考察、分析、判斷,最后得出意見。
10個(gè)方面、55個(gè)子項(xiàng),從宏觀到微觀,從大的方面到小的方面,從關(guān)鍵性子項(xiàng)到非關(guān)鍵性子項(xiàng)。前4個(gè)方面共有10個(gè)子項(xiàng)特別重要,只有通過了第一個(gè)方面,才能進(jìn)入下一個(gè)方面,以此類推。只有看懂、弄清、通過了前4個(gè)方面的工作,才能進(jìn)入以后6個(gè)方面的工作,否則,投資考察工作只能停止或放棄。
以下就是要訣:
一、看準(zhǔn)一個(gè)團(tuán)隊(duì)(1個(gè)團(tuán)隊(duì))。投資是投人,是投團(tuán)隊(duì),尤其要看準(zhǔn)團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)頭人。對(duì)目標(biāo)企業(yè)團(tuán)隊(duì)成員的要求是:富有激情、和善誠信、專業(yè)敬業(yè)、善于學(xué)習(xí)。 二、發(fā)掘兩個(gè)優(yōu)勢(1優(yōu)勢行業(yè)+2優(yōu)勢企業(yè))。在優(yōu)勢行業(yè)發(fā)掘中,尋找優(yōu)勢企業(yè)。優(yōu)勢行業(yè)是指具有廣闊發(fā)展前景、國際政策支持、市場成長空間巨大的行業(yè);優(yōu)勢企業(yè)是在行業(yè)中具有核心競爭力的企業(yè)。一般來說,優(yōu)勢企業(yè)其核心業(yè)務(wù)或主營業(yè)務(wù)突出,企業(yè)的核心競爭力突出,超越其他競爭者。 三、弄清三個(gè)模式(1業(yè)務(wù)模式+2盈利模式+3營銷模式)。就是弄清目標(biāo)企業(yè)是如何掙錢的。業(yè)務(wù)模式是企業(yè)提供什么產(chǎn)品或服務(wù),業(yè)務(wù)流程如何,包括業(yè)務(wù)邏輯是否可行,技術(shù)是否可行,是否符合消費(fèi)者心理和使用習(xí)慣等,企業(yè)的人力、資金、資源是否足以支持;盈利模式是指企業(yè)如何掙錢,通過什么手段或環(huán)節(jié)掙錢;營銷模式是企業(yè)如何推廣自己的產(chǎn)品或服務(wù),銷售渠道、銷售激勵(lì)機(jī)制如何等。好的業(yè)務(wù)模式,必須能夠盈利,好的盈利模式,必須能夠推行。 四、查看四個(gè)指標(biāo)(1營業(yè)收入+2營業(yè)利潤+3凈利率+4增長率)。PE投資的重要目的是:目標(biāo)企業(yè)盡快改制上市。因此關(guān)注、查看目標(biāo)企業(yè)近三年的上述前兩個(gè)指標(biāo)尤為重要。PE投資非?粗赜芰统砷L性,因此上述的后兩個(gè)指標(biāo)也成為重要關(guān)注對(duì)象。凈利率是銷售利潤率,表達(dá)了一個(gè)企業(yè)的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力,增長率可以迅速降低投資成本,讓投資人獲取更高的投資回報(bào)。 把握前四個(gè)指標(biāo),則基本把握了項(xiàng)目的可投資性。 五、厘清五個(gè)結(jié)構(gòu)(1股權(quán)結(jié)構(gòu)+2高管結(jié)構(gòu)+3業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)+4客戶結(jié)構(gòu)+5供應(yīng)商結(jié)構(gòu))。厘清五個(gè)結(jié)構(gòu),可以讓投資人對(duì)目標(biāo)企業(yè)的具體結(jié)構(gòu)很清晰,便于判斷企業(yè)的好壞優(yōu)劣。1、股權(quán)結(jié)構(gòu):主次分明,主次合理;2、高管結(jié)構(gòu):結(jié)構(gòu)合理,優(yōu)勢互補(bǔ)、團(tuán)結(jié)協(xié)作;3、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu):主營突出,不斷研發(fā)新產(chǎn)品;4、客戶結(jié)構(gòu):既不分散也不太集中,客戶有實(shí)力;5、供應(yīng)商結(jié)構(gòu):既不分散也不太集中,質(zhì)量有保證。 六、考察六個(gè)層面(1歷史合規(guī)+2財(cái)務(wù)規(guī)范+3依法納稅+4產(chǎn)權(quán)清晰+5勞動(dòng)合規(guī)+6環(huán)保合規(guī))。1、歷史合規(guī):企業(yè)歷史沿革合法合規(guī),在注冊資金、股權(quán)變更等方面無重大歷史瑕疵;2、財(cái)務(wù)規(guī)范:財(cái)務(wù)制度健全,會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合規(guī),堅(jiān)持公正審計(jì);3、依法納稅:照章納稅方面不存在任何問題;4、產(chǎn)權(quán)清晰:企業(yè)的產(chǎn)權(quán)清晰、到位(含專利、商標(biāo)、房產(chǎn)等),不存在糾紛;5、勞動(dòng)合規(guī):嚴(yán)格執(zhí)行勞動(dòng)法規(guī);6、環(huán)保合規(guī):企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營符合環(huán)保要求,不存在搬遷、處罰等隱患。 七、落實(shí)七個(gè)關(guān)注(1制度匯編+2例會(huì)制度+3企業(yè)文化+4戰(zhàn)略規(guī)劃+5人力資源+6公共關(guān)系+7激勵(lì)機(jī)制)。七個(gè)關(guān)注是對(duì)目標(biāo)企業(yè)細(xì)小環(huán)節(jié)的關(guān)注。1、制度匯編:查看企業(yè)的制度匯編可以迅速認(rèn)識(shí)企業(yè)管理的規(guī)范程度。有的企業(yè)制度不全,更沒有制度匯編;2、例會(huì)制度:詢問企業(yè)的例會(huì)情況(含總經(jīng)理周例會(huì)、董事會(huì)例會(huì)、股東會(huì)例會(huì))能夠了解規(guī)范管理情況,也能了解企業(yè)高管對(duì)股東是否尊重;3、企業(yè)文化:通過了解企業(yè)的文化建設(shè),能知道企業(yè)是否具有凝聚力和親和力,是否具備長遠(yuǎn)發(fā)展的可能;4、戰(zhàn)略規(guī)劃:了解企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃情況,可以知道企業(yè)的發(fā)展有無目標(biāo),查看其目標(biāo)是否符合行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際方向。5、人力資源:了解企業(yè)對(duì)員工培訓(xùn)、激勵(lì)計(jì)劃、使用辦法,可以了解企業(yè)是否能充分調(diào)動(dòng)全體員工發(fā)展業(yè)務(wù)的積極性和能動(dòng)性,考察企業(yè)的綜合競爭力;6、公共關(guān)系:了解企業(yè)的公共關(guān)系策略和狀況,可以知道企業(yè)是否注重企業(yè)形象和品牌,是否具備社會(huì)公民意識(shí),是否具有社會(huì)責(zé)任意識(shí);7、激勵(lì)機(jī)制:一個(gè)優(yōu)秀的現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)該有一個(gè)激勵(lì)員工、提升團(tuán)隊(duì)的機(jī)制或計(jì)劃,否則企業(yè)難以持續(xù)做大做強(qiáng)。 八、分析八個(gè)數(shù)據(jù)(1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+2資產(chǎn)負(fù)債率+3流動(dòng)比率+4應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù))+5銷售毛利率+6凈值報(bào)酬率+7經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流+8市場占有率)。在厘清四個(gè)指標(biāo)的基礎(chǔ)上,很有必要分析一下八個(gè)數(shù)據(jù),對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行深度的分析、判斷:1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率:表示多少資產(chǎn)創(chuàng)造多少銷售收入,表明一個(gè)公司是資本密集型還是輕資產(chǎn)型。該指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度,周轉(zhuǎn)越快,反映銷售能力越強(qiáng),企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法,加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn),帶來利潤絕對(duì)數(shù)的增加。計(jì)算公式:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均總資產(chǎn);2、資產(chǎn)負(fù)債率:資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比,也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率反映總資產(chǎn)中多大比例是通過借債來籌資的,也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度;資產(chǎn)負(fù)債率的高低,體現(xiàn)一個(gè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理。計(jì)算公式:資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100%。3、流動(dòng)比率:流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比例,反映企業(yè)的短期償債能力。流動(dòng)資產(chǎn)是最容易變現(xiàn)的資產(chǎn),流動(dòng)資產(chǎn)越多,流動(dòng)負(fù)債越少,則短期償債能力越強(qiáng)。計(jì)算公式:流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債。4、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)):應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度,也就是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。用時(shí)間表示叫應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù),也叫平均收現(xiàn)期,表示自企業(yè)取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)間。一般來說,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高、平均收賬期越短,說明應(yīng)收賬款回收越快。否則,企業(yè)的營運(yùn)資金會(huì)過多地呆滯在應(yīng)收賬款上,影響正常的資金周轉(zhuǎn)。計(jì)算公式:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均應(yīng)收賬款;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。5、銷售毛利率:銷售毛利率表示每一元銷售收入扣除銷售產(chǎn)品或商品成本后,有多少錢可以用于各期間費(fèi)用和形成利潤,是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ),沒有足夠大的毛利率便不能盈利。計(jì)算公式:銷售毛利率=(銷售收入-銷售成本)÷銷售收入×100%。6、凈值報(bào)酬率:凈值報(bào)酬率是凈利潤與平均股東權(quán)益(所有者權(quán)益)的百分比,也叫股東權(quán)益報(bào)酬。該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平。計(jì)算公式:凈值報(bào)酬率=(凈利潤÷平均股東權(quán)益)×100%。7、經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流:經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流是企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)期間(年度或月份,通常指年度)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出的差額。這一指標(biāo)說明經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力,企業(yè)籌集資金額根據(jù)實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營需要,通過現(xiàn)金流量表,可以確定企業(yè)籌資總額。一般來說,企業(yè)財(cái)務(wù)狀況越好,現(xiàn)金流量越多,所需資金越少,反之,財(cái)務(wù)狀況越差,現(xiàn)金流量越少,所需資金越多。一個(gè)企業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為負(fù),說明企業(yè)需要籌集更多的資金才能滿足目前生產(chǎn)經(jīng)營所需,否則企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營難以為繼。8、市場占有率:也可稱為“市場份額”,是企業(yè)在市場上所占有的百分比,是企業(yè)的產(chǎn)品在市場上所占份額,也就是企業(yè)對(duì)市場的控制能力。企業(yè)市場份額的不斷擴(kuò)大,可以使企業(yè)獲得某種形式的壟斷,這種壟斷既能帶來壟斷利潤又能保持一定的競爭優(yōu)勢。當(dāng)一個(gè)企業(yè)獲得市場25%的占有率時(shí),一般就被認(rèn)為控制了市場。市場占有率對(duì)企業(yè)至關(guān)重要,一方面它是反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績最關(guān)鍵的指標(biāo)之一,另一方面它是企業(yè)市場地位最直觀的體現(xiàn)。市場占有率是由企業(yè)的產(chǎn)品力、營銷力和形象力共同決定的。 九、走好九個(gè)程序(1收集資料+2高管面談+3企業(yè)考察+4競爭調(diào)查+5供應(yīng)商走訪+6客戶走訪+7協(xié)會(huì)走訪+8政府走訪+9券商咨詢)。要做好一個(gè)投資項(xiàng)目,有好多程序要走,不同的目標(biāo)企業(yè)要分別對(duì)待,采取的程序也應(yīng)該有所不同,但是以下九個(gè)程序是應(yīng)該堅(jiān)持履行的:1、收集資料:通過多種形式收集企業(yè)資料;2、高管面談:是PE投資的一個(gè)初步環(huán)節(jié)也是非常重要的環(huán)節(jié)。依據(jù)以往經(jīng)驗(yàn),往往能很快得出對(duì)目標(biāo)企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展、團(tuán)隊(duì)素質(zhì)的印象。有時(shí)一次高管接觸,你就不想再深入下去了,因?yàn)橛∠蟛缓谩5谝桓杏X很重要,也比較可靠。3、企業(yè)考察:對(duì)企業(yè)的經(jīng)營、研發(fā)、生產(chǎn)、管理、資源等實(shí)施實(shí)地考察;對(duì)高管以下的員工進(jìn)行隨機(jī)或不經(jīng)意的訪談,能夠得出更深層次的印象或結(jié)論。4、競爭調(diào)查:梳理清楚該市場中的競爭格局、對(duì)手的情況。通過各種方式和途徑對(duì)競爭企業(yè)進(jìn)行考察、訪談或第三方評(píng)價(jià);對(duì)比清楚市場上各種競爭力量及其競爭優(yōu)劣勢。對(duì)競爭企業(yè)的信息和對(duì)比,掌握得越充分,投資的判斷就會(huì)越準(zhǔn)確。5、供應(yīng)商走訪:了解企業(yè)的采購量、信譽(yù),可以幫助判斷企業(yè)聲譽(yù)、真實(shí)產(chǎn)量和受歡迎程度,了解企業(yè)真實(shí)銷售情況,了解競爭企業(yè)情況。6、客戶走訪: 客戶自身的檔次和是否優(yōu)質(zhì)也有助于判斷企業(yè)的市場地位、市場需求的潛力和可持續(xù)程度。7、協(xié)會(huì)走訪:了解企業(yè)的行業(yè)地位和聲譽(yù),了解行業(yè)發(fā)展態(tài)勢;8、政府走訪:了解企業(yè)的行業(yè)地位和聲譽(yù),了解政府對(duì)企業(yè)所處行業(yè)的支持程度;9、券商咨詢:針對(duì)上市可行性和上市時(shí)間問題,咨詢?nèi)虒?duì)判斷企業(yè)成熟度有重要作用。 十、報(bào)告十個(gè)內(nèi)容(1企業(yè)歷史沿革+2企業(yè)產(chǎn)品與技術(shù)+3行業(yè)分析(機(jī)會(huì)與威脅)+4企業(yè)優(yōu)勢及不足+5發(fā)展規(guī)劃+6股權(quán)結(jié)構(gòu)+7高管結(jié)構(gòu)+8財(cái)務(wù)分析+9融資計(jì)劃+10投資意見)《盡職調(diào)查報(bào)告》是對(duì)前期工作的總結(jié),是最終決策的依據(jù)。至少應(yīng)報(bào)告以下10個(gè)方面的內(nèi)容:1、企業(yè)歷史沿革:股權(quán)變動(dòng)情況、重大歷史事件等;2、企業(yè)產(chǎn)品與技術(shù):公司業(yè)務(wù)情況、技術(shù)來源;3、行業(yè)分析:行業(yè)概況、行業(yè)機(jī)會(huì)與威脅、競爭對(duì)手分析;4、優(yōu)勢與不足:企業(yè)有哪些優(yōu)勢,哪些是核心競爭力;存在不足或缺陷,有無解決或改進(jìn)辦法;5、發(fā)展規(guī)劃:企業(yè)的近期、中期的發(fā)展規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略;以及發(fā)展規(guī)劃的可實(shí)現(xiàn)性;6、股權(quán)結(jié)構(gòu):股權(quán)結(jié)構(gòu)情況,合理性分析;7、高管結(jié)構(gòu):高管人員和技術(shù)人員背景情況、優(yōu)勢、劣勢分析;8、財(cái)務(wù)分析:近年各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或指標(biāo)情況及分析;9、融資計(jì)劃:企業(yè)發(fā)展計(jì)劃和融資計(jì)劃及融資條件;10、投資意見:投資經(jīng)理對(duì)項(xiàng)目的總體意見或建議。
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