遏制內(nèi)幕交易需突出民事責(zé)任追究
重拳打擊內(nèi)幕交易行為,讓萎靡不振的中國證券市場興起了一個(gè)小高潮。今年上半年,證監(jiān)會(huì)共受理新增內(nèi)幕交易案件59起;5月底,媒體報(bào)道廣東省中山市原市長李啟紅因涉嫌內(nèi)幕交易犯罪被中央紀(jì)委調(diào)查。此前,最高人民檢察院、公安部發(fā)布《關(guān)于公安機(jī)關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定(二)》,對公安機(jī)關(guān)經(jīng)濟(jì)犯罪偵查部門管轄的內(nèi)幕交易等違法行為立案追訴標(biāo)準(zhǔn)作出了規(guī)定;同期,人民日報(bào)連續(xù)發(fā)表五篇文章,劍指內(nèi)幕交易。6月初,證監(jiān)會(huì)通報(bào)數(shù)起涉嫌內(nèi)幕交易犯罪的案件;7月21日,在證監(jiān)會(huì)舉行的稽查立功表彰大會(huì)上,尚福林主席指出,當(dāng)前突出的問題是內(nèi)幕交易案件發(fā)生較多,要求高度重視,重點(diǎn)打擊,綜合治理。
所謂內(nèi)幕交易是指掌握或其他非法獲取內(nèi)幕信息的人員,以獲取利益或減少損失為目的,自己或建議他人利用該信息進(jìn)行證券交易、或泄露內(nèi)幕信息使他人從事證券交易的行為。近年來,內(nèi)幕交易有愈演愈烈之勢,尤其在并購重組領(lǐng)域,市場經(jīng)常發(fā)生在信息公開、停牌重組前一日放量漲停的怪象,也常有消息泄露的風(fēng)聞。以前,證券市場欺詐中數(shù)量最集中的是虛假陳述,而從近來新增案件來看,內(nèi)幕交易已超過了虛假陳述。雖然內(nèi)幕交易是世界各國證券市場都存在的痼疾,但在我國如此集中、連續(xù)發(fā)生,是需要從制度層面進(jìn)一步反思的問題。
有人主張監(jiān)管機(jī)構(gòu)對內(nèi)幕交易從快從重查處,認(rèn)為查處時(shí)間過長,容易事過境遷,缺少震懾力;而處罰過輕,導(dǎo)致違法成本低,易誘發(fā)新的違法?陀^地說,近年來監(jiān)管機(jī)構(gòu)查處內(nèi)幕交易的力度不斷加大,辦案的速度和處罰的程度都有加強(qiáng),始終保持著“高壓”狀態(tài),雖有進(jìn)一步深化的必要,但因現(xiàn)行規(guī)范以及監(jiān)管人力、經(jīng)驗(yàn)等的限制,要監(jiān)管機(jī)構(gòu)短期內(nèi)加快加重查處內(nèi)幕交易的可行性并不大。
也有觀點(diǎn)主張對內(nèi)幕交易犯罪實(shí)行嚴(yán)打,擴(kuò)大追究刑事責(zé)任范圍,加重刑事懲罰量刑,以產(chǎn)生懲戒效果。我國證券法、刑法相應(yīng)條款修改后,有關(guān)部門不斷完善操作規(guī)程,并著手刑事懲處,被稱為“券商第一內(nèi)幕交易案”的廣發(fā)證券高管內(nèi)幕交易案、轟動(dòng)一時(shí)的杭蕭鋼構(gòu)內(nèi)幕交易案等,相關(guān)的當(dāng)事人都受到了應(yīng)有的刑事處罰。雖然我們需要借鑒境外經(jīng)驗(yàn),對于內(nèi)幕交易犯罪的認(rèn)定與量刑制度予以完善,發(fā)揮刑罰的更大作用,但是刑法是法制的最后手段,畢竟不能運(yùn)用刑事手段解決所有的內(nèi)幕交易問題。
從可操作性上,加強(qiáng)對內(nèi)幕交易追究民事責(zé)任是較為現(xiàn)實(shí)的,即:主要以強(qiáng)化民事?lián)p害賠償?shù)氖侄味糁苾?nèi)幕交易。民事責(zé)任意義重大,它首先可彌補(bǔ)公眾投資者的直接損害,修補(bǔ)受傷害的投資者信心,維護(hù)市場秩序;其次通過對不法行為人的經(jīng)濟(jì)懲罰,特別是通過對所有相對交易方的巨額賠償,能夠有效地剝奪違法者的非法利益,對其他試圖違法者起到有效的心理阻嚇與遏制作用;再次,民事責(zé)任也是投資者利用私人訴訟機(jī)制參與市場監(jiān)管,社會(huì)運(yùn)用司法機(jī)制解決糾紛的有效途徑。民事責(zé)任還有助于克服單純行政處罰的不足與局限,其警示威懾作用也要比行政責(zé)任更強(qiáng),證券市場一度囂張的虛假陳述行為,在民事賠償責(zé)任追究機(jī)制逐步完善后,其高發(fā)勢頭得到遏制,就是有力的證明。
在我國,追究證券民事責(zé)任雖然在立法上已沒有障礙,但在實(shí)踐中相對于較多的由虛假陳述引起的民事賠償實(shí)例而言,因內(nèi)幕交易而被追究民事責(zé)任還十分罕見,只有極個(gè)別的案例且不典型,至今沒有出現(xiàn)比較具有指導(dǎo)意義的成功案例。這與我們對內(nèi)幕交易民事責(zé)任特殊性的研究不夠有關(guān),也與相關(guān)操作性規(guī)范欠缺有關(guān)。因此,盡快出臺(tái)內(nèi)幕交易民事賠償司法解釋就成為當(dāng)務(wù)之急。實(shí)踐證明,這樣的司法解釋不僅具有實(shí)際運(yùn)用的價(jià)值,也能產(chǎn)生相應(yīng)的威懾作用。
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