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什么是創(chuàng)新型封閉式基金呢?
作者:河北石家莊金融律師編輯   出處:法律顧問網(wǎng)·涉外m.jeanmcdaniel.com     時間:2010/5/10 11:33:00

什么是創(chuàng)新型封閉式基金呢?

  創(chuàng)新型封閉式基金的產(chǎn)品設(shè)計主要交由基金公司自行研發(fā),監(jiān)管部門不會主動參與,但對于創(chuàng)新型封閉式基金的產(chǎn)品形態(tài),監(jiān)管部門也有一定的考慮。

  業(yè)內(nèi)人士表示,隨著市場的發(fā)展,股指期貨、期權(quán)等新興投資標(biāo)的物在未來將不斷推出,開放式基金的自由申購贖回規(guī)則引致的資產(chǎn)組合高流動性和短期化運作特征與一些投資標(biāo)的物中長期期限有一定沖突,但現(xiàn)有封閉式基金又存在一定的問題。監(jiān)管部門正是在這樣的背景下提出了創(chuàng)新型封閉式基金的發(fā)展思路。

  “現(xiàn)有的封閉式基金在基金治理結(jié)構(gòu)、投資范圍、投資比例限制、存續(xù)期限、交易手段以及費率方面都存在著一定的缺陷,”銀河證券基金研究中心首席分析師胡立峰分析指出,“因此,創(chuàng)新型封閉式基金在設(shè)計上肯定是要揚長避短!

  盡管創(chuàng)新型封閉式基金尚未最終露出“廬山真面目”,但基于以上判斷,其大致輪廓已經(jīng)隱約可見。

  新型封閉式基金的創(chuàng)新可以體現(xiàn)在以下幾個方面:

  一,完善基金治理結(jié)構(gòu),明確規(guī)定持有人大會的召開時間,確保持有人大會能夠行使基金法賦予的權(quán)利。

  二,創(chuàng)新型封閉式基金很可能將適度放寬投資限制,擴大投資標(biāo)的物的選取范圍。

  三,投資比例限制適度放寬。

  四,可以設(shè)計成“半封半開”或其他創(chuàng)新交易模式,通過定期適度轉(zhuǎn)開放降低折價率,改善其流動性。

  五,縮短存續(xù)期限。

  六,降低固定費率,提高業(yè)績報酬,從而督促管理人勤勉盡職。

  它的具體成型方案是:在期限上不得超過五年;在規(guī)模上,目前申報的基金公司大多將規(guī)模限制在40億份左右;在交易方式上,將具有半封閉半開放的特點,當(dāng)持續(xù)折價率達(dá)到一定幅度,例如超過10%時,創(chuàng)新封閉基金持有人可以選擇贖回。

  有關(guān)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,一旦方案通過,則意味著停滯達(dá)5年之久的封閉式基金發(fā)行將再度啟動。

  創(chuàng)新型封閉式基金的創(chuàng)新在哪些方面呢?

  目前,創(chuàng)新型封閉式基金的創(chuàng)新主要涉及兩個方面:

  一、基金存續(xù)期內(nèi),若上市交易后,折價率連續(xù)50個交易日超過20%,則基金可通過召開基金份額持有人大會轉(zhuǎn)換運作方式,成為開放式基金(LOF),接受投資者贖回申請。該內(nèi)容被稱為“救生艇條款”。如即將發(fā)行的大成優(yōu)選混合型證券投資基金,即采用這一應(yīng)對長期高折價率的措施。

  二、結(jié)構(gòu)化分級基金由兩級份額組成:優(yōu)先級份額和普通級份額。兩級份額分別募集和計價,但資產(chǎn)合并運作,在法律主體上是同一基金。

兩級基金的根本區(qū)別在于分配權(quán)的差異,優(yōu)先級份額享有收益優(yōu)先分配權(quán),滿足優(yōu)先級份額收益分配后的大部分收益將分配給普通級份額。優(yōu)先級份額的收益現(xiàn)金流將呈現(xiàn)相對穩(wěn)定、持續(xù)的特點,其風(fēng)險收益特征與低等級債券相似。普通級份額則通過對優(yōu)先級份額基準(zhǔn)收益優(yōu)先分配權(quán)的讓渡,獲取較高比例的超額收益分配權(quán),提高市場的投資參與度,從而更多地分享基金收益增長帶來的超額收益機會。

  所以,分級基金在同時為穩(wěn)健和進(jìn)取兩類投資者提供資產(chǎn)匹配機會的同時,實現(xiàn)了封閉式基金市場價值的絕對增值。


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