股指期貨的全稱是股票價(jià)格指數(shù)期貨,它是以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約,雙方約定在未來某個(gè)特定日期,按事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小,進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。
與其他金融期貨、商品期貨一樣,股指期貨具有合約標(biāo)準(zhǔn)化、交易集中化、對(duì)沖機(jī)制、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度和杠桿效應(yīng)等共同特征。除此之外,其自身還具有獨(dú)特的三個(gè)特征:一是標(biāo)的物為特定的股票指數(shù),報(bào)價(jià)單位以指數(shù)點(diǎn)計(jì);二是合約的價(jià)值以一定的貨幣乘數(shù)與股票指數(shù)報(bào)價(jià)的乘積來表示;三是采用現(xiàn)金交割,不需要交割股票而是通過結(jié)算差價(jià)用現(xiàn)金來結(jié)清頭寸。
股指期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、套利投資、資產(chǎn)配置功能。
一、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。股指期貨交易以集中搓合競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生未來不同到期月份的股指期貨合約價(jià)格,反映對(duì)股票市場(chǎng)未來走勢(shì)的預(yù)期。同時(shí),大量實(shí)證研究表明,股指期貨價(jià)格先行于現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格,這有助于提高股票現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的信息含量。
二、套期保值規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)功能。股指期貨則提供了對(duì)沖股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的途徑,通過現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)上的對(duì)沖操作,使現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的收益(損失)相互抵消,達(dá)到鎖定成本和確保利潤(rùn)的目的,這就是股指期貨的套期保值。股指期貨把套期保值者的股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給投機(jī)者;
三、套利投資功能。股指期貨可以與多種證券品種進(jìn)行套利交易,包括股指期貨與股票現(xiàn)貨、股指期貨與ETF之間的套利,以及不同股指期貨合約之間的跨期套利、跨市套利和到期日套利。
四、資產(chǎn)配置功能。具體表現(xiàn)在:一是引入做空機(jī)制使得投資者的投資策略從等待股票價(jià)格上升的單一模式轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資模式,使投資者的資金在行情下跌中也能有所作為而非被動(dòng)閑置。二是有利于發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,促進(jìn)組合投資、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。三是通過買賣股指期貨能夠調(diào)整投資組合中各類資產(chǎn)的比重,增加市場(chǎng)流動(dòng)性,提高資金使用效率,而且克服了投資者難以按照無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借貸資金的問題。
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