在資本市場穩(wěn)定運行的眾多保障條件中,完善的法律法規(guī)體系無疑是其中最不可或缺的要素之一。近年來,隨著監(jiān)管部門的不斷推進,我國資本市場的法律法規(guī)體系日趨豐富和完善,不僅促使各市場主體進一步提高合規(guī)意識、風險意識,建立健全內(nèi)部控制、堅持依法穩(wěn)健經(jīng)營,而且也使多層次資本市場體系建設取得明顯成效,從而更好地維護了市場運行秩序和社會公共利益,使資本市場踏上了持續(xù)健康發(fā)展之路。
上市公司是資本市場得以穩(wěn)定運行的重要基石之一,在這方面,監(jiān)管部門不斷推出政策措施,以便為保護上市公司和投資者的合法權益、提高資本市場的整體質(zhì)量發(fā)揮積極作用。2008年4月,證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》,就是提高上市公司質(zhì)量的一項重要規(guī)章制度,該文件要求,任何單位和個人不得利用重大資產(chǎn)重組損害上市公司及其股東的合法權益;上市公司高管人員應誠實守信、勤勉盡責,維護公司資產(chǎn)的安全;證券服務機構(gòu)應遵守有關規(guī)定,遵循本行業(yè)公認的業(yè)務標準和道德規(guī)范,嚴格履行職責,不得謀取不正當利益等。而此前2007年2月發(fā)布的《上市公司信息披露管理辦法》,也是上市公司治理工作的重要內(nèi)容,該辦法首次明確要求上市公司必須制定信息披露事務管理制度,明確公司相關部門的信息披露職責,也對控股股東、實際控制人、收購人、證券服務機構(gòu)等相關方如何履行職責提出了具體規(guī)范。
業(yè)內(nèi)人士認為,隨著法律法規(guī)的逐步完善,上市公司的內(nèi)控制度將日益嚴密、投資價值會有效提升,最終有助于降低證券市場的系統(tǒng)性風險。
中介機構(gòu)是資本市場持續(xù)健康發(fā)展的潤滑劑,其作用不可或缺,為促進中介機構(gòu)加強內(nèi)部合規(guī)管理、增強自我約束能力,監(jiān)管部門也結(jié)合實際情況,為中介機構(gòu)量身定做了一批規(guī)范治理和良性發(fā)展的規(guī)章制度。2008年7月,證監(jiān)會發(fā)布《上市公司并購重組財務顧問業(yè)務管理辦法》,明確對證券公司、投資咨詢機構(gòu)以及其他符合條件的財務顧問機構(gòu)實行資格許可管理,同時規(guī)定了財務顧問主辦人的相關資格條件,標志著上市公司并購重組財務顧問業(yè)務正式步入規(guī)范管理的軌道,有利于充分發(fā)揮財務顧問在上市公司并購重組活動中的積極作用,有利于促使上市公司規(guī)范運作、維護證券市場秩序和保護投資者合法權益,是完善我國證券市場基礎性制度建設的又一重大舉措。此前推出的《律師事務所從事證券法律業(yè)務管理辦法》,也加強了對包括律師事務所在內(nèi)的證券服務機構(gòu)的監(jiān)管,對于維護證券市場秩序、保護投資者的合法權益,具有非常重要的意義。
值得注意的是,在各類中介機構(gòu)中,證券公司是重點關照對象之一。2008年7月,證監(jiān)會公布《證券公司合規(guī)管理試行規(guī)定》,要求證券公司的合規(guī)管理覆蓋所有業(yè)務、各個部門和分支機構(gòu)、全體工作人員,貫穿決策、執(zhí)行、監(jiān)督、反饋等各個環(huán)節(jié),要求證券公司樹立合規(guī)經(jīng)營、全員合規(guī)、合規(guī)從高層做起的理念,倡導和推進合規(guī)文化建設;要求證券公司制定合規(guī)管理的基本制度,對違規(guī)事項進行責任追究。2008年5月、6月間,證監(jiān)會集中發(fā)布《關于調(diào)整證券公司凈資本計算標準的規(guī)定》、《證券公司分公司監(jiān)管規(guī)定(試行)》、《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則(試行)》等文件,以充分反映和有效防范證券公司流動性風險,規(guī)范證券公司分公司的設立和運營,規(guī)范證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務活動。這些法律法規(guī)的出臺,非常有利于提升證券公司服務水平,增強證券行業(yè)競爭力。
多層次資本市場體系建設,是資本市場穩(wěn)定運行的另一項重要因素,也是我國資本市場今后一段時期的重要任務之一。首先,在期貨市場領域,證監(jiān)會和財政部聯(lián)合發(fā)布了《期貨投資者保障基金管理暫行辦法》,標志著期貨市場投資者保障制度建設邁出了實質(zhì)性的一步。其實,保障基金的建立,其作用和意義并不局限于“保障”二字:一方面,它可及時化解社會矛盾,保護投資者合法權益;另一方面,有利于完善行業(yè)退出機制和風險公司處置,促進市場淘汰和行業(yè)結(jié)構(gòu)升級。修訂后的《期貨交易管理條例》亦明確要求期貨市場加強基礎制度建設、不斷完善風險控制制度、實施以凈資本為核心的期貨公司財務監(jiān)管指標體系等,為清理整頓期貨市場、規(guī)范市場主體交易行為、加強市場風險管理、確立集中統(tǒng)一監(jiān)管體制提供了有力的法律保障。此外,《期貨從業(yè)人員管理辦法》等文件,也從不同側(cè)面推動了期貨市場的規(guī)范運營。這一系列文件,無疑會對期貨市場穩(wěn)定健康發(fā)展和金融期貨的平穩(wěn)推出發(fā)揮重要作用。
其次,在債券市場領域,管理層也出臺了相關規(guī)章制度,以加快發(fā)展債券市場、豐富多層次資本市場體系。其中,《公司債券發(fā)行試點辦法》對債券持有人權益保護、公司債發(fā)行條件等做出了規(guī)定,辦法要求,公司應當為債券持有人聘請債券受托管理人,并訂立債券受托管理協(xié)議;在債券存續(xù)期限內(nèi),由債券受托管理人依照協(xié)議的約定維護債券持有人的利益;債券受托管理人應當為債券持有人的最大利益行事,不得與債券持有人存在利益沖突;發(fā)行公司債券應當符合符合國家產(chǎn)業(yè)政策,公司內(nèi)部控制制度應健全、債券信用級別應良好等?梢灶A見,管理層的大力支持以及市場主體的積極參與,將使我國債券市場日漸走上良性發(fā)展的軌道,為資本市場的穩(wěn)定運行奠定基礎。
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