成效不盡如人意
評(píng)估跨國(guó)并購(gòu)成敗得失的關(guān)鍵并不在于并購(gòu)案例金額的大小，而是取決于并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)。中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)民間投資研究中心主任馬光遠(yuǎn)認(rèn)為，“從這個(gè)角度看，中國(guó)企業(yè)目前交出的成績(jī)單顯然有些不盡如人意”。
麥肯錫的研究顯示，在過(guò)去20年里，全球大型企業(yè)兼并案例中取得預(yù)期效果的比例低于50%。具體到中國(guó)，則有67%的海外收購(gòu)不成功。
據(jù)了解，2008年中鋁收購(gòu)力拓、平安收購(gòu)富通、國(guó)開(kāi)行收購(gòu)巴克萊、中投投資黑石等特大型案例使得中國(guó)企業(yè)海外收購(gòu)的交易額達(dá)到了205億美元，占當(dāng)年對(duì)外投資額的一半以上。然而，上述企業(yè)海外并購(gòu)的損失卻高達(dá)2000億元。
投中集團(tuán)的分析報(bào)告指出，中國(guó)企業(yè)的出境并購(gòu)依然面對(duì)成功率較低的困境。如光明集團(tuán)除2011年成功并購(gòu)澳大利亞食品企業(yè)ManassenFoods、2010年成功并購(gòu)新西蘭乳業(yè)公司Synlait51%股權(quán)外，其他并購(gòu)交易均以失敗告終；而中海油參股50%的Bridas公司在收購(gòu)BP持有的阿根廷泛美能源股份時(shí)，也出于法律原因最終終止了交易。
盲目求大心態(tài)不可取
在“走出去”的過(guò)程中，不少企業(yè)簡(jiǎn)單地認(rèn)為，購(gòu)買(mǎi)了一家大公司，自己的等級(jí)就能得到提升；購(gòu)買(mǎi)了一個(gè)品牌，自己的產(chǎn)品就能變成國(guó)際品牌。對(duì)此，日本大學(xué)商學(xué)院終身教授、日中管理學(xué)院院長(zhǎng)李克教授指出，“在海外并購(gòu)的過(guò)程中，我們特別要警惕這種傍大款的心態(tài)”。
馬光遠(yuǎn)也認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)海外收購(gòu)成功率低，與一些企業(yè)的心態(tài)有很大關(guān)系，要么是“炫耀性”的，要么抱著“抄底”心態(tài)，“總以為海外遍地是黃金，對(duì)海外并購(gòu)的復(fù)雜性認(rèn)識(shí)不足”。
馬光遠(yuǎn)說(shuō)，當(dāng)年一家中方企業(yè)想并購(gòu)三大汽車(chē)廠商中的一家，企業(yè)認(rèn)為這個(gè)并購(gòu)對(duì)于它們來(lái)講很重要，因?yàn)橐坏┎①?gòu)成功，企業(yè)就可以直接進(jìn)入全球500強(qiáng)。但是并購(gòu)以后是否賺錢(qián)，并購(gòu)以后怎么整合，并購(gòu)要付出多大的代價(jià)，企業(yè)考慮得并不充分。
在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，市場(chǎng)變化越來(lái)越快，技術(shù)更新越來(lái)越快，消費(fèi)者需求越來(lái)越強(qiáng)調(diào)個(gè)性化，此時(shí)企業(yè)僅僅關(guān)注規(guī)模的擴(kuò)張，早晚要出問(wèn)題。
并購(gòu)策略須有針對(duì)性
馬光遠(yuǎn)認(rèn)為，海外并購(gòu)涉及到文化、政治、法律等多方面的矛盾和沖突，在并購(gòu)交易過(guò)程中充滿了陷阱，成功者少，失敗者多，企業(yè)須對(duì)收購(gòu)對(duì)象所在地的法律環(huán)境、勞工制度等有充分的了解。
在商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)方面，吉利控股董事副總裁兼首席財(cái)務(wù)官、沃爾沃汽車(chē)全球董事李東輝認(rèn)為，最好充分調(diào)查欲并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、業(yè)務(wù)報(bào)告等。在整個(gè)交易安排中，不論交易時(shí)機(jī)、價(jià)格談判，還是對(duì)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判，都要有相關(guān)的機(jī)制，在合同談判中進(jìn)行相應(yīng)的規(guī)避。
馬光遠(yuǎn)也認(rèn)為，不熟悉跨國(guó)并購(gòu)的游戲規(guī)則、過(guò)于高調(diào)以及缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃都是企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)中亟須避免的問(wèn)題。
除了需要注意的風(fēng)險(xiǎn)外，有哪些策略保證并購(gòu)成效，也成為眾多想要“走出去”企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。李東輝表示，并購(gòu)過(guò)程中首先在對(duì)并購(gòu)對(duì)象的選擇上，一定要有非常明確的原則，不要僅僅為了做大而并購(gòu)�！皹I(yè)務(wù)相關(guān)性、戰(zhàn)略符合性、市場(chǎng)價(jià)值，包括企業(yè)自身所具有的資源和能力，是否需要通過(guò)并購(gòu)來(lái)補(bǔ)足自己的能力等都需重點(diǎn)考慮�！�
當(dāng)然，海外并購(gòu)中，融資策略也非常關(guān)鍵。李東輝表示，公司的現(xiàn)金流、盈利，通過(guò)上市公司股票融資，或者美元債券、人民幣債券等各種工具，都可以作為出讓方出讓公司的賣(mài)方，也可以提供分期付款等手段。
談判中有很多策略，李東輝將其總結(jié)為“五個(gè)滿意”的原則，客戶滿意、目標(biāo)公司滿意、政府滿意、最終自己公司的投資者滿意、尤其要注意的是公司的員工也要滿意，這是未來(lái)公司的核心動(dòng)力來(lái)源。
海外并購(gòu)一直被視為勇敢者的游戲，盡管對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言，過(guò)去的20年里，在海外收購(gòu)上教訓(xùn)多多，但不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)“走出去”的步伐已經(jīng)勢(shì)不可擋，經(jīng)過(guò)2008年國(guó)際金融危機(jī)的洗禮，中國(guó)已經(jīng)成為全球并購(gòu)市場(chǎng)中一個(gè)不容忽視的力量�！霸诮�(jīng)歷了青春期沖動(dòng)的代價(jià)之后，對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的敬畏，做足并購(gòu)的功課，低調(diào)地進(jìn)行并購(gòu)，也許會(huì)成為中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的基本行為準(zhǔn)則，相信中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)之路會(huì)越來(lái)越順暢�！瘪R光遠(yuǎn)表示。
