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金融知識 |
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2011——投資不可隨大流 |
出處:法律顧問網(wǎng)·涉外m.jeanmcdaniel.com
時間:2011/1/25 8:33:00 |
2 011歡迎你!它已經(jīng)讓投資者們感受到了熱情,股市正在回升,各大股指都達(dá)到了衰退前的高點。事實上,這種感受對本專欄來說有點過于樂觀了,我們一直都對大眾的看法心存謹(jǐn)慎。
Reuters
中國仍然是2011年最有吸引力的市場之一。圖為中國一家燈籠廠。 今年的大眾觀點基本上都是樂觀向上的。這些觀點有可能是對的。但如果真是這樣,獲利的機(jī)會就有限了。只有當(dāng)大眾觀點判斷失誤的時候,投資者才能真正獲利。
與平時一樣,常識讓人們不會總?cè)ヮA(yù)測未來,而大眾觀點則純粹是關(guān)乎預(yù)測。沒人能將這種技能玩得出神入化,而練習(xí)這項技能則讓人沉迷不已,尤其是一年之初的時候。投資則總會牽涉到一點點對于未來的假設(shè),雖然未來或許并不可知。
去年的這項練習(xí)中,常識異乎尋常地具有了先見之明,這令我有膽量冒險再次嘗試評估2011年的大眾觀點,以及它在哪方面有可能出問題。
──股票。連續(xù)兩年實現(xiàn)兩位數(shù)百分比的漲幅之后,大多數(shù)人無疑都會看好股市,許多權(quán)威人士再度預(yù)測標(biāo)普500指數(shù)將上漲10%以上。看好股市也不乏理由,消費者支出增加、股市人氣上升,工業(yè)產(chǎn)出增長,美聯(lián)儲(Fed)依然在采取支撐經(jīng)濟(jì)增長的政策。股市的兆頭很少像現(xiàn)在這么好過。
然而人人看漲卻令我擔(dān)心,與去年這個時候一樣。我當(dāng)時說,我預(yù)計年內(nèi)會有至少一次10%或以上的調(diào)整,而那時會是買進(jìn)良機(jī)。我預(yù)計2011年會有另一次更為溫和的調(diào)整,而到年終的漲幅將會在8%-10%之間。今年大型股或許會超過中小型股,人們會開始更為注重估值,而非增長。
──利率。大眾的觀點再明顯不過地顯示出,雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產(chǎn)之后那波歷史性的債券市場漲勢已經(jīng)告終,2011年的利率絕對會上調(diào)。對此我持懷疑態(tài)度。去年8月和10月,債券市場屢創(chuàng)新高,而利率依然保持在歷史低點之時,這種異口同聲的說法怎么沒出現(xiàn)呢?大眾看法的問題在于,債券已經(jīng)有過調(diào)整了。交易所交易基金iShares巴克萊綜合公債指數(shù)基金的股票在去年最后兩個月下跌了2.6%,以債券的標(biāo)準(zhǔn)來說,這已經(jīng)是很大的波動了。
我承認(rèn)當(dāng)前的利率依然很低,長期來看,利率基本上只有一條路可走,那就是上調(diào)。但我愿意擔(dān)這個風(fēng)險,預(yù)言2011年大部分時間利率都將保持在低位,而且債券價格的大調(diào)整已經(jīng)結(jié)束。我會小心提防長期債券,購買中期和短期債券以及信貸違約掉期(CDS)。不過以當(dāng)前的價格和收益率,我愿意增持債券。至少投資者知道他們并不是在市場高峰的時候買進(jìn)。
──黃金和大宗商品。2010年黃金一直持續(xù)上漲,不斷創(chuàng)下新高,其他許多大宗商品也是這樣。隨之而來的知名度只會讓它更受人歡迎,成了人們茶余飯后談?wù)摰闹匾掝}。
這一切讓我警惕。考慮到黃金在工業(yè)上用途有限,傳統(tǒng)上它主要是作為動蕩時期的避險工具或?qū)_通脹的工具。我相信美聯(lián)儲的說法,即通脹已經(jīng)得到控制,而雖然聯(lián)邦赤字的規(guī)模讓人束手無措,但我也沒看到近期會有經(jīng)濟(jì)混亂的跡象。
除黃金之外的其他大宗商品則是另一回事,因為它們有其工業(yè)上的用途。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增強(qiáng),我會將重點放在大宗商品生產(chǎn)商身上,而不是大宗商品本身。在當(dāng)前這個復(fù)蘇階段,能源通常也表現(xiàn)不錯,我會增加這類頭寸。同時我還會繼續(xù)持有或增持大宗商品交易所交易基金。
──海外股。國際股市過去數(shù)年的表現(xiàn)一直超過美國股市,但去年則不及美國股市,而大眾認(rèn)為海外市場的好時候已經(jīng)過去了,尤其是中國。2010年中國股市動蕩不已,iShares FTSE China 25 Index Fund去年全年增幅僅略高于5%。
我承認(rèn),大眾觀點在這里不那么明確,但我覺得海外市場依然有吸引力,尤其是中國。我還期待身為發(fā)達(dá)市場的歐洲走出債務(wù)危機(jī),而德國將會是眾所矚目的焦點。
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