文章來源:財富指數(shù)

　　由于實(shí)施嚴(yán)格的監(jiān)管法律，中國公司赴美國進(jìn)行首次公開發(fā)行的風(fēng)險相應(yīng)增加，越來越多的中國企業(yè)繞過法律障礙而通過私募的方式實(shí)現(xiàn)在美融資。

　　2004年,美國《 薩班斯-奧克斯雷法》開始生效。2004年5月，美國投資者又對上市沒多久的中國人壽發(fā)起集體訴訟。這使得作為美國重要上市資源的中國公司對美國股市望而卻步，紛紛轉(zhuǎn)而選擇歐洲及香港市場。

　　但中國公司并未因此放棄美國投資者手中的資金。他們利用144a私募條例，通過私募的方式直接向美國的大型機(jī)構(gòu)投資者銷售股票，繞開了美國證監(jiān)會（SEC）和《薩班斯-奧克斯雷法》的監(jiān)管。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2003年1月至今，有10家中國公司在香港進(jìn)行一地上市，共籌集資金2.5億美元。其中，有9家公司利用144a私募條例直接向認(rèn)可的美國機(jī)構(gòu)投資者發(fā)售了股票。律師事務(wù)所Herbert Smith的合伙人吉姆-威肯頓透露，通過這樣的方式，公司最多可以向美國投資者發(fā)售25%的股權(quán)。

　　另一律師事務(wù)所合伙人尼爾?托裴也表示，“很多考慮兩地上市的中國公司高管現(xiàn)在都說：《 薩班斯-奧克斯雷法》和上市后可能面對的法律訴訟都讓我有些緊張�！�

　　144a是SEC制定的一項(xiàng)法律條款，該條款禁止公司向美國的個人投資者推銷自己的股份，但允許公司及承銷商對部分美國規(guī)模最大的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行小范圍的股票銷售。發(fā)行方無須向SEC提交財務(wù)報告，公司高管也不必遵守《薩班斯－奧克斯雷法》的簽名要求。

　　威肯頓建議外國公司選擇在美國上市之前要三思。過去，海外公司在美國上市好處多多，交易流動性好，投資者眾多，而且是件很榮耀的事情。包括上市首日在萬眾矚目的紐約證券交易所鳴開市鐘�，F(xiàn)在，在美國上市的風(fēng)險已經(jīng)超過了它帶來的好處。經(jīng)驗(yàn)表明，在美國的海外公司遭遇集體訴訟的概率有1/10。

　　據(jù)悉，中國外運(yùn)原本打算在香港和美國進(jìn)行雙重上市，但最后取消了在美國上市的計(jì)劃。公司隨后在香港上市并利用144a條款直接向美國投資者發(fā)售了價值合共3.99億美元的股份。另外，最近中國國際航空公司也取消了在紐約上市的計(jì)劃，轉(zhuǎn)往倫敦證券交易所上市。