股權(quán)并購與資產(chǎn)并購的區(qū)別有哪些？

　　【解答】依據(jù)《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》第2條：本規(guī)定所稱外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)，系指外國投資者協(xié)議購買境內(nèi)非外商投資企業(yè)（以下稱“境內(nèi)公司”）的股東的股權(quán)或認購境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)（以下稱“股權(quán)并購”）；或者，外國投資者設(shè)立外商投資企業(yè)，并通過該企業(yè)協(xié)議購買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運營該資產(chǎn)，或，外國投資者協(xié)議購買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運營該資產(chǎn)（以下稱“資產(chǎn)并購”）。

　　由上述規(guī)定內(nèi)容可以看出國內(nèi)立法對股權(quán)并購及資產(chǎn)并購內(nèi)涵的界定。股權(quán)并購系指并購方通過協(xié)議購買目標企業(yè)的股權(quán)或認購目標企業(yè)增資方式，成為目標企業(yè)股東，進而達到參與、控制目標企業(yè)的目的。資產(chǎn)并購系指并購方通過收購目標企業(yè)資產(chǎn)方式，運營該資產(chǎn)，并不以成為目標企業(yè)股東為目的。

　　通過股權(quán)并購與資產(chǎn)并購的定義，可以看出二者存在明顯區(qū)別。二者之區(qū)別與聯(lián)系具體可以從如下幾個方面考察：

　　1、并購意圖。無論采用何種并購方式，并購方的并購意圖均是取得對目標企業(yè)的實際控制權(quán)，進而擴大并購方在某一生產(chǎn)、服務(wù)領(lǐng)域的實際影響力，此種控制包括目標企業(yè)股權(quán)層面的控制及實際資產(chǎn)運營的控制。

　　2、并購標的。股權(quán)并購的標的是目標企業(yè)的股權(quán)，僅是目標企業(yè)股東層面的變動，并不影響目標企業(yè)資產(chǎn)的變動。資產(chǎn)并購的標的是目標企業(yè)的特定資產(chǎn)如實物資產(chǎn)或?qū)＠�、商標、商譽等無形資產(chǎn)，并不影響目標企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化。

　　3、交易主體。股權(quán)并購的交易主體是并購方和目標公司的股東，并購中的權(quán)利和義務(wù)也只在并購方和目標企業(yè)的股東之間發(fā)生。資產(chǎn)并購的交易主體是并購方和目標公司，并購中的權(quán)利和義務(wù)通常不會影響目標企業(yè)的股東。

　　4、交易性質(zhì)。股權(quán)并購的交易性質(zhì)實質(zhì)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資，并購方通過并購行為成為目標公司的股東，并獲得了在目標企業(yè)的分紅權(quán)、表決權(quán)等各項股東權(quán)，但目標企業(yè)的資產(chǎn)并沒有變化。資產(chǎn)并購的性質(zhì)應(yīng)為資產(chǎn)買賣，屬于一般貨物買賣關(guān)系，僅涉及買賣雙方的合同權(quán)利和義務(wù)，通常不影響目標企業(yè)的法律狀況。

　　實踐中，上述兩種并購方式都大量存在，結(jié)合其特性，兩種并購方式各有優(yōu)劣，下面試加以簡要歸納。

　　1、股權(quán)并購。采用股權(quán)并購的優(yōu)勢在于可以有效解決一些法律限制。如汽車行業(yè)屬于特定行業(yè)，通過新設(shè)企業(yè)方式無法獲得進入該行業(yè)的許可，但采用股權(quán)并購方式則可方便的進入該特定行業(yè)，逾越行業(yè)的限制。又如目標企業(yè)存在特定的資產(chǎn)（例如專利）可能因法律或企業(yè)章程規(guī)定，無法直接轉(zhuǎn)移給第三方。此時，如選擇并購股權(quán)的形式就可有效規(guī)避資產(chǎn)并購過程中關(guān)于資產(chǎn)移轉(zhuǎn)限制的規(guī)定。股權(quán)并購的主要風(fēng)險在于并購?fù)瓿珊�，作為目標企業(yè)的股東要承接并購前目標企業(yè)存在的各種法律風(fēng)險，如有負債、法律糾紛等等。實踐中，由于并購方在并購前缺乏對目標企業(yè)的充分了解，草率進行并購，導(dǎo)致并購后目標企業(yè)的各種潛在風(fēng)險爆發(fā)，并不能達到并購的美好初衷。

2、資產(chǎn)并購。采用資產(chǎn)并購方式的優(yōu)勢在于收購資產(chǎn)是對目標公司的實物資產(chǎn)或?qū)＠�、商標、商譽等無形資產(chǎn)進行轉(zhuǎn)讓，目標公司的主體資格不發(fā)生任何變化，也就是說，這兩個公司是各自獨立的，并購方對目標公司自身的債權(quán)債務(wù)也無須承擔(dān)任何責(zé)任。資產(chǎn)并購方式操作較為簡單，僅是并購方與目標企業(yè)的資產(chǎn)買賣。與股權(quán)并購方式相比，資產(chǎn)并購可以有效規(guī)避目標企業(yè)所涉及的各種問題如債權(quán)債務(wù)、勞資關(guān)系、法律糾紛等等。