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公司并購  
國外設(shè)立金融控股公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓并購的幾種方式
出處:法律顧問網(wǎng)·涉外m.jeanmcdaniel.com     時(shí)間:2010/11/11 14:48:00

國外設(shè)立金融控股公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓并購的幾種方式
  在美日等國,金融控股公司在很長時(shí)間一直被禁止設(shè)立。20世紀(jì)末,金融控股公司在這些國家解禁之后,設(shè)立金融控股公司的法律障礙被解除了,但在市場準(zhǔn)入、稅制以及設(shè)立手續(xù)上還有許多不便之處。于是在金融控股公司的設(shè)立方面,為了減少這些不便及其帶來的設(shè)立成本,采取了許多不同于一般公司的設(shè)立方式。
  1股權(quán)交換設(shè)立方式。股權(quán)交換制度的法律定義是控股公司以自己的股票或增發(fā)新股為代價(jià),換取特定事業(yè)公司全體股東的全部股票,并使該特定事業(yè)公司成為自己完全子公司的一種股權(quán)交易制度。這種設(shè)立方式比較簡單,易于操作,設(shè)立成本也比較低,是一般控股公司設(shè)立的首選方式。
  假設(shè)有A、B兩個(gè)公司,現(xiàn)在要成立金融控股公司A,使B成為A公司的完全子公司,可以采用簽訂股權(quán)交換契約的形式來完成股權(quán)交換。其具體做法如下①經(jīng)過A、B兩公司的股東大會(huì)特別決議認(rèn)可;②在股權(quán)交換契約中約定的股權(quán)交換日,B公司發(fā)行的股票全部自動(dòng)轉(zhuǎn)移給A公司,使 B公司成為A公司的完全子公司,③ B公司的股東則按股權(quán)交換契約中約定的交換比率,受讓A公司的新股送股。
  這種股權(quán)交換與股權(quán)收購的不同之處在于股東權(quán)利轉(zhuǎn)移的強(qiáng)制性,在股權(quán)收購的場合,股權(quán)的轉(zhuǎn)移是由被收購公司股東的自由意志決定的。而在上述A、B公司的股權(quán)交換中,在約定的交換日,B公司股權(quán)就自動(dòng)轉(zhuǎn)移至A公司。另外,股權(quán)交換方式并購的代價(jià)并非現(xiàn)金,而是母公司新發(fā)行的股票,所以母公司往往樂于采用。
  2.股權(quán)轉(zhuǎn)移設(shè)立方式。股權(quán)轉(zhuǎn)移是設(shè)立純粹控股公司的方法,特別適用于金融控股公司的設(shè)立。股權(quán)轉(zhuǎn)移的法律定義如下:股權(quán)轉(zhuǎn)移是特定事業(yè)公司的全體股東在得到股東大會(huì)確認(rèn)的前提下,把其全部股份以實(shí)物出資的形式轉(zhuǎn)移給控股公司。該控股公司則以發(fā)行新股設(shè)立的方式,接受該特定事業(yè)公司為完全子公司的一種股權(quán)交易制度。
  股權(quán)轉(zhuǎn)移分為兩種方式:單獨(dú)股權(quán)轉(zhuǎn)移和共同股權(quán)轉(zhuǎn)移。單獨(dú)股權(quán)轉(zhuǎn)移方式的股權(quán)轉(zhuǎn)移
決策只在一個(gè)公司內(nèi)進(jìn)行。例如一家金融機(jī)構(gòu)欲并購另一家具有業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的公司,可以先用股權(quán)轉(zhuǎn)移方式成立金融控股公司,然后再利用租稅措施法,把該公司股權(quán)讓渡給母公司。已成立的金融控股公司則可以利用股權(quán)交換方式歸并其他企業(yè)。共同股權(quán)轉(zhuǎn)移涉及多個(gè)企業(yè)組成共同母公司的金融控股公司,需要經(jīng)過當(dāng)事各方的協(xié)商協(xié)議。當(dāng)事公司之間必須簽訂保守秘密協(xié)議,再簽訂整合基本意向書和整合契約書,然后再簽訂共同股權(quán)轉(zhuǎn)移基本意向書和共同股權(quán)轉(zhuǎn)移契約書。
  股權(quán)轉(zhuǎn)移與股權(quán)交換不同的是,股權(quán)交換涉及進(jìn)行交易的至少有兩個(gè)以上公司,有較明顯的交易性質(zhì),而如果是單獨(dú)式股權(quán)轉(zhuǎn)移,則只是在一個(gè)公司內(nèi)進(jìn)行,交易性質(zhì)不明顯,這樣在稅務(wù)處理和交易成本上都要比其他企業(yè)重組方式更為有利。所以股權(quán)轉(zhuǎn)移方式在重組過程中不但沒有現(xiàn)金流量支出,而且在手續(xù)費(fèi)、稅務(wù)負(fù)擔(dān)上也更為低廉,是大型金融集團(tuán)股權(quán)交易的重要方式。由多家金融機(jī)構(gòu)組成金融控股公司時(shí),有時(shí)也采用股權(quán)轉(zhuǎn)移和股權(quán)交換并用的方式!
  3.三角合并設(shè)立方式。三角合并設(shè)立是非客稅組織變更的方式,廣泛運(yùn)用于金融控股公司的設(shè)立。特別是在美國,股權(quán)交易制度中有許多對以合并方式成立金融控股公司的有利規(guī)定,首先對少數(shù)股東的強(qiáng)制性排除規(guī)定,即收購公司掌握了被合并公司 90%以上股份時(shí),可以從少數(shù)股東手中強(qiáng)制性收購剩余股權(quán),另外,美國允許以第三者股權(quán)為代價(jià)與被合并公司進(jìn)行股權(quán)置換。所以,美國的合并企業(yè)往往等不及收購100%股權(quán),就以三角合并方式設(shè)立控股公司。
  三角合并設(shè)立又分為以收購公司的子公司為續(xù)存公司的“正三角合并”和以被收購公司子公司為續(xù)存公司的“逆三角合并”兩種類型。根據(jù)歐美日等國銀行控股公司“三角合并設(shè)立”的案例和規(guī)則,“三角合并’的過程可以概括為①既存銀行以100%子公司形式設(shè)立銀行控股公司,②該銀行控股公司再以100%子公司形式設(shè)立續(xù)存的金融機(jī)構(gòu),③續(xù)存金融機(jī)構(gòu)與即將消亡的金融機(jī)構(gòu)(既存銀行)進(jìn)行吸收合并,④合并后股東的股票以實(shí)物投資的形式交付給銀行控股公司,⑤在合并中消亡銀行的股東接受銀行控股公司的新股比例送配,成為該銀行控股公司的股東。
  “三角合并設(shè)立”的關(guān)鍵在于允許以股票作為“實(shí)物投資’設(shè)立金融控股公司。在合并過程中,既存金融機(jī)構(gòu)雖然在法律意義上最終消亡了,但其資產(chǎn)負(fù)債等被續(xù)存的金融機(jī)構(gòu)繼承,消亡金融機(jī)構(gòu)的股東則繼續(xù)擁有續(xù)存金融機(jī)構(gòu)的股票。這樣,就在股東和營業(yè)沒有實(shí)質(zhì)性變化和損失的情況下完成了金融機(jī)構(gòu)的合并和業(yè)務(wù)整合。
  4脫殼設(shè)立方式。該方式是在不能實(shí)現(xiàn)100%收購的情況下,收購企業(yè)通過被收購企業(yè)設(shè)立子公司,并把被收購企業(yè)的營業(yè)全部讓渡給該子公司后,再與被并購公司進(jìn)行合并的一種迂回式的合并方式。由于這種合并方式使被收購的公司像脫殼一樣被吸收合并,所以被稱作“脫殼設(shè)立”方式。
  在歐美等國家,通過自發(fā)的交易行為要達(dá)到收購100%股權(quán)的目標(biāo)是相當(dāng)困難的,所以美國誕生了強(qiáng)制排除少數(shù)股東的股權(quán)收購制度。由于這種股權(quán)收購制度的保證,美國銀行在設(shè)立金融控股公司時(shí)也樂于采用“脫殼設(shè)立”等合并方式。

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